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铜陵有色:铜精矿自给率较低维持中性评级 | |
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中金公司 ●公司的铜精矿自给率较低是铜业务利润降低的主要原因。目前铜陵有色的铜精矿自给率只有6%左右,由于铜行业利润主要集中在矿山部分,而铜精矿市场的供应紧张导致铜冶炼/精炼费(TC/RC)的下降。我们估计2007年的公司TC/RC 价格从06 年的105/10.5 美元/吨下降至只有47/4.7 美元/吨,在这种情况下公司的铜板块利润受到很大的挤压。 ●铜精矿和硫酸业务部分抵消了铜冶炼利润的下降。公司2007 年自产铜精矿3.3 万吨,较2006 年上升27%。硫酸的产量由于并入金隆铜业而大幅上升,并且2007 ●铜精矿短缺制约电解铜供应增长,铜价(67610,860.00,1.29%,吧)继续维持在高位震荡,关注2季度旺季带来的交易性机会。随着上海铜库存的下降,我们预计2季度在消费旺季带动下中国电解铜进口量有望再次增加,进而使电解铜价格走强。中长期来看,由于目前铜精矿市场短缺在进一步加剧,TC/RC价格继续处于历史底部,我们预计2008年国内铜冶炼厂因亏本经营而减产的可能性在加大,这将改善电解铜的供求关系,推动中长期的电解铜价格继续维持在高位。 ●将公司2007年收购的资产并入报表以后,我们预计公司08、09年的每股盈利分别为0.89元和0.79元,对应08年的市盈率为22倍。鉴于铜陵有色铜精矿自给率较低且铜冶炼费TC/RC仍将在低位徘徊,我们维持“中性”的投资评级。 ( 中证网) [1] |
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